倍耐力摆脱中化控制！

近日，全球高端轮胎巨头倍耐力的股权版图迎来关键调整。中国中化集团通过旗下持股平台，以大宗交易方式向捷克富豪米歇尔·斯特纳德旗下投资平台Lumina Crown转让了所持的14%倍耐力股份。此次交易作价每股6.5欧元，总对价约9.87亿欧元（约合人民币76.8亿元）。

交易完成后，中化集团对倍耐力的持股比例由34.1%降至20.1%，退居第二大股东，实质性让出控制权；由倍耐力现任董事长Marco Tronchetti Provera实控的意大利Camfin公司以26%的持股跃升为第一大股东；接盘的Lumina Crown则以14%的持股新晋成为第三大股东。针对此次中企出售海外资产，中国外交部发言人毛宁在7月31日的例行记者会上回应表示，支持中国企业在市场基础上开展国际合作，希望各国为中国企业提供公平、非歧视的营商环境。

“黄金权力”设限，股权与控制权被迫脱钩

这场持续多年的股东博弈，核心焦点在于企业治理权的分配。2015年，中化集团豪掷约71亿欧元入主倍耐力，一度在董事会中拥有较强话语权。然而，随着国际经贸环境的变化，意大利政府于2023年及今年两度动用“黄金权力”审查机制，以保护本国战略资产为由对倍耐力的治理结构设限。

根据意方最新落地的管控条款，在倍耐力15席的董事会中，中化最多仅可委派3名非执行董事，且提名人员不得出任董事长、首席执行官等核心高管职务。只要中化持股比例高于9.99%，该限制条款即持续有效。

这一监管约束使得中化的股权比例与实际治理权严重脱钩。在此背景下，中化选择通过市场化的大宗交易方式减持，回笼近10亿欧元现金，将海外资产地缘风险敞口降至相对可控水平，并顺势转为“财务投资+战略观察”的被动角色。由于本次交易属存量股份转让，且买方为欧洲本土资本，该交易无需经过意大利反垄断审查及“黄金权力”审批。

智能轮胎成监管焦点，技术合规驱动股权“中立化”

此次股权结构调整的深层逻辑，直指倍耐力押注未来的核心技术——Cyber Tyre智能传感轮胎。该技术内置传感器，能持续采集胎压、温度及路况数据，是ADAS和自动驾驶生态的关键硬件。

然而，随着美国针对“联网汽车”出台相关数据安全限制新规，中化的国企背景成为倍耐力智能轮胎进军北美高利润市场的监管阻碍。北美市场贡献了倍耐力超过20%的营收，是其高端配套和F1赛事的核心战场。为保障北美扩产计划及智能轮胎技术的商业化落地，倍耐力亟需在股权结构上实现“去敏感化”。

接盘方斯特纳德掌控的捷克斯洛伐克集团（CSG）是欧洲大型防务与工业集团。引入纯正的欧洲本土资本，不仅契合了意大利政府降低中资影响力的政策导向，也向美国监管机构展示了数据链路与中资背景物理隔离的姿态。通过股权结构的“中立化”，倍耐力意在为Cyber Tyre进入北美市场扫清合规障碍，在复杂的地缘博弈中为技术商业化铺平道路。